Profitable Turnarounds bei Almonty

Jul 14, 2023

Almonty Industries ist ein globales Bergbauunternehmen, das sich auf den Abbau und die Exploration von Wolfram konzentriert. Das Unternehmen ist an der Toronto Stock Exchange notiert und sein aktuelles Portfolio umfasst Niederlassungen in Spanien, Portugal und Südkorea. Almonty ist auf den Erwerb notleidender und leistungsschwacher Wolframbetriebe und -anlagen spezialisiert. Die Betriebserfahrung und das unübertroffene Fachwissen des Unternehmens auf dem Wolframmarkt tragen zur Wiederbelebung dieser Aktivitäten bei.

Die Akquisitionen des Unternehmens waren schnelle und sehr profitable Turnarounds. Almonty verfolgt weiterhin aktiv andere Wachstumschancen durch Akquisitionen, bei denen es seine Wolfram-Expertise einsetzen kann, um zusätzlichen Wert für alle Beteiligten zu schaffen.

Wolfram ist ein unersetzlicher Bestandteil bei der Herstellung vieler moderner Technologien. Wolfram ist beispielsweise ein Zusatzstoff bei der Herstellung von Speziallegierungen; Filamentdraht für Beleuchtung (2 %); und Spezialanwendungen für Mobiltelefone, Militär, Ballistik (Verteidigungsausrüstung), Automobilteile, Luft- und Raumfahrtkomponenten, Bohr-, Bohr- und Schneidausrüstung, Protokollierungsausrüstung, Elektro- und Elektronikgeräte, chemische Anwendungen und viele andere Endanwendungen.

Kürzlich hatte ich die Gelegenheit, mit Lewis Black (LB), CEO und Präsident von Almonty Industries, zu plaudern. Black sprach über Wolfram und die jüngsten Entwicklungen auf den globalen Märkten und wie es sich auf die Projekte und Investitionen des Unternehmens auswirkt.

CMJ: Können Sie uns als Gesprächseinstieg bitte kurz etwas über die Geschichte von Almonty Industries erzählen und darüber, wie Sie CEO und Präsident des Unternehmens wurden?

LB : Almonty Industries wurde vor etwa 12 Jahren von mir selbst gegründet und so wurde ich CEO. Ich habe etwa 9 Millionen US-Dollar in das Unternehmen gesteckt, als wir unsere erste Akquisition getätigt haben, nämlich die Los Santos-Mine in Spanien. Ich war 2011 Gründungspartner.

Zuvor waren wir unter einem PMI-Ticker, wo wir die Panca-Mine hatten. Wir hatten das Bergwerk gekauft, es umgedreht und für den 21-fachen Gewinn verkauft. Nach diesem Ereignis haben wir uns einige Jahre später in Almonty umbenannt

CMJ: Wie wirken sich Ihrer Meinung nach derzeit politische Risiken und Auswirkungen auf die Verteidigung auf die Branche aus?

LB : Diese beiden Punkte sind in den letzten vier Jahren wirklich in den Vordergrund gerückt. Jeder war sich bestimmter Gerichtsbarkeiten und ihrer Dominanz bei bestimmten Waren in den letzten 30 Jahren sehr bewusst.

Wir haben dies im Jahr 2008 gesehen, als die meisten Lieferverträge aus China im nationalen Interesse gekündigt wurden. Zu diesem Zeitpunkt waren alle in der Wirtschaftskrise und dachten: Wir werden diversifizieren, und natürlich hat sich die EU (Europäische Union) zur Diversifizierung an Russland orientiert, was nicht ganz so geklappt hat, wie sie es geplant hatten. In den letzten vier Jahren haben wir erlebt, dass dieses geopolitische Risiko dramatisch zugenommen hat. Außerdem haben wir in den letzten drei Jahren der Pandemie gelernt, dass Regierungen viel mehr Handlungsfähigkeit haben, als uns allen bewusst war. Ob Sie ein Unternehmen oder ein Verbraucher sind, es spielt keine Rolle, in welchem ​​Rechtsgebiet Sie sich befinden, denn wenn ein nationaler Notstand oder ein strategischer Grund ausgerufen wird, kann die Regierung tun und lassen, was sie will. Und man kann wirklich nichts dagegen tun.

Bei Rohstoffen ist das nicht anders. Daher liegt der Schwerpunkt auf Wolfram, das in großem Umfang in der Verteidigung eingesetzt wird. Eine Sache, die im ersten traditionellen Landkrieg, den wir seit einer Generation gesehen haben, in der Ukraine, deutlich wurde, ist, dass der Westen im Vergleich zu vor 30 Jahren derzeit über eine außerordentlich geringe Kapazität zur Munitionsproduktion verfügt.

Und in der Ukraine verbrauchen sie jeden Tag mehr Munition, als wir täglich produzieren könnten. Sie verstehen also, warum es problematisch ist, dass 90 % des weltweiten Wolframs aus China und Russland stammen. Selbst wenn Sie das Wolfram bekommen können, was im Moment äußerst schwierig ist, müssen 90 % davon von genau den Leuten kommen, gegen die Sie sich zur Wehr setzen müssen.

Es ist eine außergewöhnliche missliche Lage, in der wir uns befanden.

CMJ : Ist die Situation anders, weil wir einen Krieg haben? Haben wir dieses Problem nicht schon vor dem Krieg erkannt?

LB : Ich denke, wir müssen uns mit dem Konzept des demokratischen Systems befassen. Das demokratische System ist auf einen Beliebtheitswettbewerb alle paar Jahre angewiesen. Der Fokus liegt also auf den Dingen, die Sie beliebt machen. Während des Kalten Krieges stand die Verteidigung natürlich im Mittelpunkt, aber seitdem sind wir eine viel fortschrittlichere Gesellschaft geworden, und jetzt können wir unsere Probleme bei Croissants und Kaffee lösen. Die harte Realität ist: Wenn ein Land 167.000 Soldaten an der Grenze einer souveränen Nation stationiert, die an Europa grenzt, und Sie ihren Bluff erkennen, überrollen sie Sie direkt.

Als der Krieg begann, sagte Deutschland, es verfüge über Munitionsvorräte im Wert von zwei Tagen und schicke Panzer in die Ukraine, aber keine Munition. Außerdem versprachen die USA sehr großzügig, der Ukraine 31 Abrahams-Panzer zu geben, aber sie können diese nicht liefern, weil sie die vorhandene Panzerung durch Wolfram- und Gurtpanzerung ersetzen müssen, die sie derzeit nicht beschaffen können, weil es kein Wolfram gibt. Leider wussten die Leute es, aber niemand kümmerte sich wirklich darum.

Das Problem ist, dass in den letzten 30 Jahren kein Politiker gewählt wurde, der sagte, ich würde Munition horten. Und wir haben offensichtlich gesehen, was passiert, wenn jemand unseren Bluff aufdeckt.

CMJ : Die globale Lieferkette steht vor vielen wachsenden Herausforderungen. Können Sie mit uns darüber sprechen? Was hat zusätzlich zum Krieg zu der aktuellen Situation geführt?

LB : In den 1980er Jahren gab es außerhalb Chinas weltweit 100 Wolframminen. Mitte der neunziger Jahre waren nur noch zwei davon übrig, und das galt nicht nur für Wolfram.

Was mit mehreren Rohstoffen geschah, war, dass China vor der WTO-Mitgliedschaft auf den Markt kam und Marktanteile kaufte, indem es bestimmte Rohstoffe zu Preisen verfügbar machte, an die wir ungläubig waren. Infolgedessen konnte niemand mithalten.

Wir haben diese Marktanteilsdominanz nie wirklich verstanden. Und wenn man einmal einen Fuß in die Tür gesetzt hätte, würde die Lieferung von Rohstoffen zur Lieferung von nachgelagerten Materialien werden, und man würde seine Dominanz weiter ausbauen. Es ging nur ums Geschäft, und wir haben den Ball fallen lassen. Wie wir das Problem jetzt lösen, ist die 24.000-Dollar-Frage.

Was wir während COVID sahen, war nicht irgendein typisches globales Ereignis. Wir sahen enorme Störungen, die einen reibungslosen weltweiten Betrieb beeinträchtigten.

Beispielsweise war die Schifffahrt in den letzten drei Jahren eine absolute Katastrophe. Es war enorm teuer, enorm unzuverlässig und chaotisch. Wir haben Sanktionen gegen Russland, aber nicht wirklich. Sanktionen funktionieren nur, wenn sich alle anmelden. Russisches Wolfram findet also immer noch seinen Weg auf den Markt. Es geht einfach nicht mehr durch die EU. Es geht durch China.

Konzeptionell ist die Globalisierung ein fantastisches und würdiges Ziel, aber wir haben nicht wirklich eine globale Lieferkette. Was wir haben, ist eine Lieferkette, die von bestimmten Gerichtsbarkeiten dominiert wird. Die Tatsache, dass es die ganze Welt durchquert, um zu Ihnen zu gelangen, macht es nicht zu einer globalen Lieferkette. Eine globale Lieferkette impliziert, dass Sie, wenn Sie mit dem Kauf an Ort A nicht zufrieden sind, die Möglichkeit haben, an Ort B, C, D und E einzukaufen. Das ist eine globale Lieferkette. Das haben wir nicht. Derzeit können Sie es an Ort und Stelle A kaufen, und das ist alles. Und so war der Versand offensichtlich ein Problem.

Wir sprechen über Rohstoffe, die von zwei Ländern dominiert werden, Russland und China. Wir haben keine Ahnung, was sie tun werden, um diesen Marktanteil zu verteidigen. Werden sie dich abschneiden? Werden sie das Angebot einschränken? Werden sie die Preise senken? Wir wissen nicht, wie sie es verteidigen werden. Und das ist die große Unbekannte für Regierungen. Wir brauchen also Diversifizierung.

Wolfram steht auf der Liste von 31 Mineralien, die derzeit von der kanadischen Regierung als „kritisch“ eingestuft werden. Es ist ein chemisches Element mit dem Symbol W und der Ordnungszahl 74. Wolfram ist ein seltenes Metall, das in natürlicher Verbindung mit anderen Elementen vorkommt. Es wurde 1781 als neues Element identifiziert und 1783 erstmals als Metall isoliert.

Schnelle Fakten über Wolfram

CMJ: Wie können Länder, die mit diesen beiden Ländern im Konflikt stehen, außerhalb Chinas und Russlands ihre Versorgung mit Wolfram sicherstellen?

LB : Hochwertige Lösungen umfassen staatliche Abnahme, Kredite und Subventionen. Wir wissen, dass Länder gerne eine Wahl hätten, aber bei dieser Wahl bestimmte Bedingungen wünschen. Sie möchten wissen, dass die Minen ESG-konform sind und transparent arbeiten.

Ich weiß aus eigener Erfahrung, dass der Aufbau und Betrieb von Demokratien nichts für schwache Nerven ist. Es ist eine Reise, und die Länder, in denen der Weg zur Eröffnung einer Mine viel reibungsloser verläuft, sind weniger transparente Demokratien, und der Grad der ESG-Compliance beginnt wirklich zu sinken. Jetzt haben sie keine andere Wahl, als sich Wolfram zu beschaffen, das einen eher falschen ESG-Hintergrund hat, weil es keine andere Option gibt.

Was können wir also in Bezug auf Lieferketten tun? Ich hatte schon immer das Gefühl, dass die angenehmste Lösung darin besteht, dass Regierungen Abnahmen mit in diesen Abnahmen enthaltenen ESG-Anforderungen herausgeben. Im Grunde wälzen sie all diese Probleme dem Produzenten auf. Wenn Sie ein Projekt haben können, das den ESG-Kriterien entspricht, gibt es hier eine staatliche Abnahme, und diese staatliche Abnahme bedeutet für Sie, dass Sie Zugang zur Landeshauptstadt erhalten, weil Sie staatliche Kredite von lokalen Banken erhalten können.

Eine Abnahme ist ein Instrument, gegen das Sie handeln können, aber Sie müssen diese ESG-Level einhalten. Ich vermute, es ähnelt der Tatsache, dass man, wenn man ein Dieselfahrzeug in Kanada verkaufen möchte, die Emissionsvorschriften einhalten muss. Das wäre meine mittel- bis langfristige Lösung.

In den 1950er und 1960er Jahren war Wolfram wertvoller als Gold. Jeder Mann und sein Hund waren also draußen auf der Suche nach Gold. Einige der Projekte überlebten, andere nicht. Die Projekte aus den 1980er Jahren liegen in Gebieten von natürlicher Schönheit. Beispielsweise gibt es einen in Nordkalifornien unter den Mammutbäumen. Niemand darf dort jemals abbauen, und das sollten Sie auch nicht.

Es gibt weitere Projekte am Polarkreis in Kanada. Wie kann man in diesem Umfeld mit einem chinesischen Hersteller konkurrieren? Sie können nicht. Daher denke ich, dass es für Wolfram eine schwierige Situation ist. Es gibt Minen in Afrika und der Mongolei, aber es handelt sich dabei um handwerkliche Minen, die enorme Investitionen erfordern, um zu bedeutenden Produzenten zu werden.

Und zurück zur ESG-Geschichte: Können Sie sich wirklich daran halten? Gerichtsbarkeiten in Südeuropa haben seit Jahren keine Genehmigungen mehr erteilt. In Kanada ist die Gesetzgebung der First Nations so kompliziert und verwirrend, dass fast alle neuen Minen zum Erliegen gekommen sind. Wenn man sich die Bautätigkeit in Kanada für Minen anschaut, ist sie deutlich zurückgegangen, und das liegt hauptsächlich an den Verzögerungen bei der Genehmigung und den Verzögerungen aufgrund der Gesetzgebung der First Nations.

Sie müssen ein Impact Benefit Agreement (IBA) mit den Indigenen oder First Nations haben, und diese Verhandlungen dauern außerordentlich lange. Außerdem müssen Sie an mehreren Umweltstudien beteiligt sein. Nicht jede First Nation ist geschäftstüchtig. Es gibt beispielsweise in BC die Tahltan Nation, eine sehr geschäftsaffine First Nation. Sie verfügen über einen eigenen Unternehmensberater und es ist für Bergbauunternehmen wirklich eine Freude, mit ihnen zusammenzuarbeiten, aber das ist nicht überall anders der Fall.

Wir können es als ein halb volles oder halb leeres Glas betrachten, warum die Regierung das getan hat [Verzögerungen], aber letztendlich haben sie es getan, und sie sind nicht die Einzigen. In Portugal beispielsweise wurde seit sechs Jahren keine Bergbaugenehmigung erteilt. In Spanien ist es genauso. Selbst in Südkorea, wo wir die Sangdong-Mine bauen, haben wir wirklich Glück, denn diese Stadt wurde für diese Mine gebaut. Jeder in dieser Stadt hat also eine Geschichte mit dieser Mine, aber nirgendwo sonst werden Genehmigungen ausgestellt. Alle Regierungen sagen also, wir müssen diversifizieren, aber wir wollen das hier einfach nicht tun!

CMJ : Almonty steht kurz vor der Wiedereröffnung des südkoreanischen Wolframprojekts Almonty (der Sangdong-Mine), das eines der größten Wolframvorkommen der Welt beherbergt und möglicherweise einen großen Prozentsatz des weltweiten Wolframvorkommens produzieren kann; Können Sie bitte mit uns über dieses Projekt sprechen und wie Almonty zu diesem Stadium gekommen ist?

LB : Es könnte potenziell 10 bis 15 % der Weltversorgung sichern. Wenn wir es immer weiter öffnen, werden wir etwa 30 % des nicht-chinesischen Angebots ausmachen, was in Phase eins mehr als ausreichend ist. Wir haben es über die KFW IPEX-Bank mit einem klassischen Projektfinanzierungsdarlehen finanziert, und das ist ungewöhnlich für ein Unternehmen unserer Größe, diese Art von Finanzierung anziehen zu können. Das Projekt ist ein sehr robustes Tier-1-Projekt. Die unabhängigen Ingenieure der Bank führten eine zweieinhalbjährige forensische Due-Diligence-Prüfung durch und kamen zu zwei Schlussfolgerungen: Erstens sind wir nicht so dumm, wie wir aussehen, weil wir nur Wolfram kennen und nichts anderes wissen, und zweitens sie waren von unserem operativen Ansatz äußerst beeindruckt. Wir haben diese Mine von einem Konzept aus dem frühen 20. Jahrhundert auf ein Equator-Prinzipien-Konzept umgestellt, das im 21. Jahrhundert kommerziell realisierbar ist. Und zweitens gibt es bei Wolfram kein vergleichbares Projekt. Die niedrige Note ist höher als bei den meisten anderen Projekten. Und der hohe Grad ist fast der höchste auf dem Planeten. Es ist von außergewöhnlichem Ausmaß. Wir kennen 20 % der Lagerstätte und es gibt dort Reserven für mehr als 90 Jahre.

Im Umkreis von 150 Metern um unsere bestehende Infrastruktur verfügen wir über eines der größten hochgradigen Molybdänvorkommen Südostasiens, und Südkorea ist der viertgrößte Molybdänimporteur. Wir hatten großes Glück, Sangdong erwerben zu können. Es ist der heilige Gral in unserer Branche.

Wir hatten auch das Glück, durch harte Arbeit einen Projektkredit von der KFW IPEX-Bank zu bekommen, denn ein Umfeld mit teurem Geld ist normalerweise der Beginn der Todesspirale der meisten Junior-Minen.

Das Projekt wird sehr erschwinglich mit dem möglicherweise besten Kreditgeber der Welt finanziert. Sicherlich die glaubwürdigste und prestigeträchtigste. Wir haben später mit der Arbeit begonnen, als den Leuten lieb war.

Derzeit planen wir, wie bereits mitgeteilt, den Bau einer Downstream-Anlage in Südkorea. Es ist der Startschuss für die erste und einzige vertikale transparente Schmelze der Welt. Der einzige, weil sich die anderen vertikalen Schmelzhütten in Vietnam und China befinden. Es wird also wirklich enorme Auswirkungen auf den Wolframmarkt haben.

Letztlich muss jeder mit uns rechnen, denn der beste Kuchen ist immer der, der zwar etwas länger backt, dafür aber super schmeckt, wenn man ihn aus dem Ofen holt. Dies ist ein Kunstwerk; Dies wird zu den Top 5 % der ESG-konformen Projekte gehören. Es wird CO2-neutral sein, da der gesamte Strom aus Kernkraftwerken stammt. Es ist an der Oberfläche automatisiert und wird innerhalb von drei Jahren nach der Inbetriebnahme unter Tage vollständig automatisiert sein.

Wie KFW sagte: „Es befindet sich in einer der fortschrittlichsten Minen der Welt, weil man über eine enorme digitale Infrastruktur und Karriere verfügt, aus der man Kapital schlagen kann.“ Daher haben wir das Glück, Betreiber einer so einzigartigen, einmaligen Gelegenheit sein zu dürfen.

CMJ: Was unterscheidet Almonty Industries Ihrer Meinung nach von anderen Bergbauunternehmen und wie sieht für Sie die Zukunft aus?

LB : Wir haben eine Mine in Portugal, die seit 126 Jahren in Betrieb ist. Der Großteil des Teams besteht aus Wolfram-Leuten der fünften Generation. Wir wissen, wie man Wolfram aus dem Boden herausholt, und wir wissen, wie man aus Nebenprodukten etwas Kupfer gewinnt.

Letztendlich ist Wolfram unser Ding, und es ist ein schwer zu verarbeitendes Metall. Wenn Sie es noch nicht getan haben, sollten Sie es nicht tun, denn es wird Sie zerstören, wie wir an vielen Beispielen von Menschen gesehen haben, die Wolframminen eröffnet und dann geschlossen haben.

Bei Tungsten sind wir anders, weil wir als das beste operative Team der Welt gelten. Sogar die Chinesen haben uns in der Vergangenheit beauftragt, ihnen bei der Einhaltung der Umweltvorschriften zu helfen. Wir haben eine lange Geschichte im Bereich Wolfram in allen Formen. Und ich denke, das unterscheidet uns von anderen Bergbauunternehmen. Andere Bergbauunternehmen haben möglicherweise einen Ingenieur oder einen Geologen, der auf vielen Gebieten Spezialist ist, viele Mineralien, aber kein Meister ist. Auf vielen Gebieten sind wir keine Spezialisten; Wir beherrschen nur ein Gebiet, nämlich Wolfram, und das hat dazu geführt, dass wir mit China konkurrieren konnten. Aus diesem Grund konnten wir jemanden wie die KFW gewinnen, um die größte Wolframmine der Welt zu finanzieren. Letztlich sind wir der letzte Mann, der noch übrig ist.

Wir haben immer versucht, unsere Arbeit zu verfeinern, und waren uns immer darüber im Klaren, dass die bloße Tatsache, dass wir ein westlicher Lieferant sind, nicht bedeutet, dass wir Anspruch auf einen anderen Preis haben als unsere chinesischen Kollegen. Wir müssen wettbewerbsfähig sein. Ansonsten haben wir kein Recht zu überleben. CMJ

28. August 2023

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